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国兴地产:项目开发停滞,业绩大幅下滑

发布时间:2010-03-26    研究机构:天相投资

公司2009年实现营业收入4588.50万元,同比下降64.49%;营业利润465.79万元,同比大幅下降74.81%;归属母公司净利润247.83万元,同比下降76.50%;实现每股收益0.01元,本年度不分配。

公司基本面概述:公司主营业务为房地产二级开发,目前在建及销售的项目主要有“国兴·玉廊东园”、重庆国兴北岸江山项目以及北京小月河项目,其中玉廊东园项目已清盘,其他两个项目仍未动工。

地产在售项目较少是公司2009年业绩大幅下降的主要原因。

公司2009年仅有玉廊东园项目进入结算,且已进入清算阶段,同时未有新的项目开工和销售,因此2009年业绩出现明显下降。公司目前有两个项目等待开工,其中重庆国兴北岸江山项目公司计划2010年开工,并从2011年开始销售;北京小月河项目目前仍处于拆迁阶段。

未来存在一定资产重组预期。2009年7月,公司控股股东北京融达投资有限公司曾拟向对手方以定向增发本公司股份的形式,购买对手方资产并进行业务整合,但由于重组双方未能达成一致意见而中止了该项资产重组。公司目前土地储备并不充足,项目开发进度缓慢,未来业绩不确定性很高,因此,未来仍存在进行资产重组的可能。

盈利预测及评级:我们预测公司2010-2011年归属母公司净利润分别为297万元和441万元,相应EPS 分别为0.02元和0.02元,按3月25日收盘价9.49元计算,动态PE 分别为578倍和390倍,估值过高。公司土地储备不足,开发进度缓慢,首次给予公司“中性“评级(见表1)。

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