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国兴地产:北岸江山一枝独秀,股东定增顺利推进

发布时间:2015-07-31    研究机构:民生证券

国兴北岸江山项目开发进入成熟期,业绩锁定,毛利率高公司目前仅有3个项目,能为公司贡献利润的项目为国兴北岸江山。公司取得该地块的成本比较低,仅为8.8亿元,截止2014年末,该项目累计实现销售面积35万平,销售金额26.4亿元,公司2014年末的预收款项为8.2亿元,未来业绩锁定性强。

从土地情况计算,项目还有约60万平的开发前景,预计对应50亿元以上的潜在销售额。随着以住宅为核心的一二期产品逐渐交房,业主入住,商圈人气聚拢,逐渐成熟。后期开发产品除住宅外,还有2栋超高层写字楼、酒店物业,1个大体量商业物业(定位重庆唯一收藏品市场,已经取得牌照),项目的高毛利率有望延续和提升。

增发进展顺利,资金实力增强助力未来成长加速公司于2013年启动非公开发行A股股票计划,向第一大股东财信地产募集10.5亿元,目前公司已收到证监会的核准增发文件。

公司发展中长期受资金短缺制约,严重依赖股东借款和外部融资,资金成本高,也制约了公司的项目获取能力。募集资金将会显著提高公司的开发能力,有望支持后期低周转,高利润的商业、办公楼物业开发,同时也会显著降低公司财务费用。

财信地产唯一上市平台,未来或受益大股东持续支持公司大股东财信集团旗下业务以地产,环保,金融为主,拥有的开发性土地储备超过4000亩。非公开发行后,大股东的持股比例将会由目前的持股比例由29.9%上升为59.32%,综合上半年二股东频繁减持看,我们判断未来财信集团的地产开发业务将会以国兴地产为主,上市公司至少可能从两方面受益:1)目前财信地产的存量开发业务可能会择机注入上市公司;2)财信集团的增量地产项目或将会以上市公司为平台开发,公司的项目获取能力显著提升。

风险提示

销售数据不及预期

盈利预测与投资建议我们认为随着国兴北岸江山项目的持续开发,增发顺利推进,未来公司的业务资源和开发能力都会有质的提升。预计公司2015年-2017年EPS分别为0.54/0.68/0.90元,给予“强烈推荐”投资评级。

申请时请注明股票名称