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房地产行业:货币延续宽松、地产持续受益

发布时间:2016-02-29    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:中国人民银行决定,自2016年3月1日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持金融体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

点评:

货币政策持续宽松,房地产基本面将维持温和复苏态势。在人民币汇率、经济形势、货币政策三个因素中,我们认为货币政策是决定房地产基本面最重要的核心因素。当前央行货币政策持续宽松,房地产基本面一定会持续受益。结合过往国内外房地产周期来看,货币政策宽松背景下房地产基本面必将持续复苏。从大类资产配置数据角度看,在货币宽松周期,国内外历史数据都表明房地产占居民大类资产配置比重将会上升。我们之前的报告也反复论证货币政策是影响房地产基本面最重要的核心因素,因此房地产基本面将持续复苏。

长周期来看,兴业地产团队一直认为中国房地产长周期没有到达顶点。利率市场化叠加金融自由化必将持续提升按揭贷款占银行总贷款的比重。我们年度策略反复强调的基本面复苏超预期的结论持续兑现。短周期内,货币持续宽松背景下,房地产基本面在小周期内非常大概率持续上行。我们年年度策略报告《地产行业基本面长期乐观、短期不悲观》首次独家详细分析货币是房地产长周期和短周期唯一决定因素,金融自由化等因素使得大周期没有见顶;此后几年策略报告反复详细论证地产长周期没有见顶、短周期看货币;2015年初策略报告独家坚定看好地产基本面复苏;今年1月份发布报告《金融自由化带来的增长》再次独家明确论证一线城市房价在货币宽松背景下持续上行。至今所有结论和独家逻辑都一一兑现。

投资建议:行业上涨的大逻辑未改变,货币政策维持宽松背景下,看好地产基本面持续复苏。具体标的方面:看好华联控股、世联行、香江控股、泰禾集团、华发股份、财信发展(000838)、华夏幸福、保利地产、万科A、三六五网。

风险提示:行业成交回升低于预期。

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